解读对冲基金之王——雷蒙德·戴利奥

摘要

安静的常春藤气息,神秘的宗教感,谁能想到被誉为“对冲基金之王”拥有着这样的气质?雷德蒙·戴利奥——这个在投资界如风向标一般的人物,现在,让我们来揭开他的神秘面纱。

雷蒙德·戴利奥(Ray Dalio)整了整衬衣的开领,在他手旁,堆积着成摞的书籍,从知名经济学家加尔布雷斯的《1929年大崩溃》,到现任美联储主席本·伯南克的学术著作《美国大萧条》。屋子里蔓延着一种安静的常青藤气息,以及带有宗教气质的丝缕神秘感。

 

但让他为公众所知的,却是金钱与财富——看似与书卷气、宗教感毫不相干的事物——特别是近年来他的成功,让本愿意选择低调再低调的他,不得不走到前台。

 

这位63岁的美国人有着以下的称呼:《福布斯》杂志2011年全球最赚钱对冲基金经理(在市场惨淡的2011年斩获138亿美元),《时代》杂志2012年全球100位最具影响力人物,索罗斯之后的“对冲基金之王”。

 

他就是全球最大的宏观对冲基金布里奇沃特投资公司(Bridgewater Associates)创始人雷蒙德·戴利奥。如今他对宏观经济、投资策略的一言一行都会震动华尔街,如同其他行业领袖巴菲特、保尔森一样,他已经是全球投资行业的风向标。

 

而这位全球投资大师与中国也有着不少渊源。据国外媒体的报道,中国国家主权投资基金中投公司便委托布里奇沃特投资公司作为自己的资产管理者之一,雷蒙德·戴利奥的儿子、“中国关爱基金会”(ChinaCare Foundation)创始人马修·达里奥(Matthew A。Dalio)一直在为中国孤残儿童筹集善款,让他们有更好的生存环境。而马修·达里奥在接受中文媒体采访时说,他来到中国,是因为自己的父亲对中国有着天然的亲近感。“在他看来,世界未来的希望在中国。”

 

这些公开的数字和头衔只是雷蒙德·戴利奥的一面,在投资观点上,他相当开放并公开,他甚至称之为“理解的模板”。试问有多少对冲投资者会做到这一点?

 

但他的个人生活却相当神秘,甚至可以是他隐秘的一面。英国《金融时报》在一篇文章中这样描述他:易上当受骗、麻木不仁、情商为零、过分简单化、惊人的自命不凡、古怪、且错得离谱。

 

他从不公开自己的爱好。他每星期有五天做20分钟天马行空的冥想。他写过一本叫做《准则》的图书,并不断更新版本。在最新版本中,他列出了300条准则,很大的一部分与安·兰德的《源泉》中的思想异曲同工。而在他的对冲基金公司中,任何新员工都要经过层层的个性审核,来确定他们是否与这家位于康涅狄格州的公司相匹配。审核的原则不用说,自然是《准则》中的精髓。

 

无论如何,是时候揭开这位全球投资领袖的面纱,分享他的投资智慧了。

对冲基金之王

哈佛顽童

 

进入哈佛大学也许并不是他预料到的,但在他二十多岁的时候,发现披头士乐队的超级冥想并自己尝试。他说,这使他在学校更加优秀,并把这个成功的习惯一直坚持。

 

1949年,雷蒙德·戴利奥出生在美国纽约皇后区杰克逊高地(Jackson Heights Queens)的一个与金融毫无关联的家庭。他的父亲是名爵士乐手,母亲是家庭妇女。年幼的他可不是一个好学生,他自己说记性差,不爱学习。

 

同许多美国人一样,他从中学起便打工赚点零花钱。彼时,恰是20世纪60年代美国资本市场一轮小牛市,戴利奥在高尔夫球场做球童赚取零花钱,而打高尔夫球的商人总把股票挂在嘴边。年仅12岁的戴利奥便这样开始炒股了。

 

他买的第一只股票是东北航空公司(Northeast Airlines),“我买它是因为这是我唯一买得起的股票,每股不到5美元。当时东北航空快要倒闭了,但被另一家公司收购,股价随即翻了三倍。因为走运,我赚了钱,当然没过多久我就把钱还给了股市。从此我知道,要做出正确的判断是何等困难,而如果做错,又将付出怎样的代价。”事后,他如是向媒体讲述了自己的第一笔投资故事。

 

在他开始业余投资生涯的同时,这位“差生”进入纽约长岛大学,获得学士学位后,他在哈佛大学进修MBA。进入哈佛大学也许并不是他预料到的,但在他二十多岁的时候,发现披头士乐队的超级冥想(transcendental meditation)并自己尝试。他说,这使他在学校更加优秀,并把这个成功的习惯一直坚持。

 

在大学和MBA学习期间,他依旧独立交易股票。毕业后,他顺理成章地在华尔街找到了一份工作,出任多米尼克经纪公司(Dominick &Dominick)大宗商品交易部主任,一年后进入希尔森海登斯通(Shearson Hayden Stone)经纪公司的商品期货部门工作,利用期货帮助企业对冲市场风险。不过这是他职业生涯中很短暂的被人管理的时间——因醉酒以及殴打老板,他被自己的第一家公司辞退。

 

接下来,他说服以前的客户继续聘请他当顾问,并在26岁那年成立了布里奇沃特公司,办公室就是他家卧室。那一年是1975年,全球资本市场正处在熊市之中。

 

奇迹生涯

 

自1975年成立迄今,经过37年的努力经营,布里奇沃特目前已是全球最大的对冲基金公司,管理着1200亿美元的资产。他早在2007年12月就对金融风暴发出了预警

 

默默无名、生逢寒冬,没有人看好雷蒙德·戴利奥与布里奇沃特公司能生存下去。

 

但自1975年成立迄今,经过37年的努力经营,布里奇沃特目前已是全球最大的对冲基金公司,管理着1200亿美元的资产,麾下Pure Alpha基金总共已为投资者赚取了358亿美元的收益。该基金利用宏观投资策略,从宏观经济走势的预测及判断中获利。

 

这位顽童与现实开了一个大大的玩笑。就如他说的一句话,“人类永远不可能设计出蚊子式的飞行装置。面对复杂的大自然,人类的智慧是不是基于一个苹果而来的?”他始终相信一种自然的规律和力量。

对自然的喜爱与崇敬,体现在雷蒙德·戴利奥的方方面面。

 

比如,与许多投资人蜗居在华尔街高耸写字楼中的格子间里面不同,布里奇沃特投资公司坐落在康涅狄格州韦斯特波特县一片茂密的林地中,是一幢不起眼的砖石玻璃结构三层楼房。

 

在这个砖石房子里,过去20年布里奇沃特的旗舰基金、现有资产超过380亿美元的Pure Alpha基金,年平均回报率达15%,安然度过了20世纪90年代的亚洲金融危机、美国网络泡沫破裂、“911”恐怖袭击导致的市场动荡和2008年全球金融危机,没有一年的亏损超过2%。

 

仅以最近一次的2008年金融风暴为例,Pure Alpha的两只基金逆势而出:扣除费用后,Pure Alpha 1净回报率达8.7%,Pure Alpha 2净回报率更是高达9.4%。

 

事后为公众所知的是,他早在2007年12月就对这场金融风暴发出了预警。2007年雷蒙德·戴利奥在白宫发表了关于次贷危机的讲话,根据《纽约客》的文章,他还和财政部和白宫官员做了一次坦率的谈话,将一些数据展示给经济官员看,警告他们即将到来的金融危机,可是却没有人听他的。

 

“雷提出的观点是,他预期银行系统的损失将是天文数字。”——前布什政府官员回忆道,“所有人都在谈论流动性,只有雷说的是偿付能力问题”。从那时起,雷就说他是多么赞赏政府处理经济复苏的能力。他告诉《经济学人》:“是我见过最美丽的去杠杆化过程”。

 

对于自然的喜爱,还在雷蒙德·戴利奥的日常生活中。他的最爱是在这座房子里冥想20分钟,有时候是在交易时段。这并不影响他在休息的假日转身为狂热的猎人,追逐麋鹿。

 

对于雷蒙德·戴利奥的成功,前美联储主席保罗·沃克尔(Paul Volcker)是这样点评的:“对许多对冲基金来说,成功是捉摸不定的。基金越大,越难以保持出色的表现。雷蒙德·戴利奥25年多来挑战这种难以成功的可能性。它或许不能证明他有资格跻身最有影响的人物之列。更重要的是,他对经济这台机器的运转有着与传统略有不同的强烈信念,由此做出的判断具有先见之明。比如,他是第一批认识到美国和一些欧洲经济体负债和杠杆过多存在风险的人。金融危机期间,有些人认为美联储的行动危险,但他对此强烈支持。这也是一个例证。虽然他有一艘航海的船,但他的‘游艇’设备是用来深海探险的。这个事实也反映出Ray的求知欲和活跃的思想。”

 

投资准则

 

他撰写了《准则》并不断更新版本,这本书,不禁令人联想到索罗斯的《金融炼金术》——比哲学著作好读不了多少的但对投资理解深刻无比的一本书

 

自2000年以来,布里奇沃特公司员工从不到100人迅速发展到超过800人。但雷蒙德·戴利奥要求所有新入职员工都熟读他撰写的《原则》一书,并鼓励员工在公司会议和日常工作引用和参考《原则》内容。在他看来,“这300条原则是公司的文化航母(culture carriers)。”

 

《原则》先从概念上(conceptual)讲述实现理想目标好与坏的反应,再介绍成功履行计划所需具体条件。雷蒙德·戴利奥表示,这套五步骤进程(5-Step Process,5-SP)经过多年反覆试验(trial and error)和集思广益的心血结晶,是他的成功之道,甚至可以提升到达致人生目标所需的层次。这本书,不禁令人联想起另一位对冲基金之王乔治索罗斯的《金融炼金术》——比哲学著作好读不了多少的但对投资理解深刻无比的一本书。

 

这本书的核心思想,显现出雷蒙德·戴利奥超级现实主义者(hyperrealist)的实质。这个名词的意思是,世间万物万事所各自依循运行的自然法则,当中牵涉到类似因果关系,例如某人做了一件事X,包括物理、经济和心理的法则会引致后果Y的出现。

 

在达里奥的理解中,每个人需要深切了解和接受与现实融合才会顺利达致所追求的目标。而个人或机构的潜能要得到尽情发挥,必须认识原则的价值以及实现目标的进程中去适应(adaptation)原则,正如达尔文说的“最强壮的物种不能生存,最机灵的物种也不能生存,只有适者生存”。而好与坏准则就是实现目标进程时个人面对客观环境的反应。

 

雷蒙德·戴利奥相信成功的人生是由现实(reality)、梦想(dreams,不脱离现实的目标)加上实现目标的毅力和决心(determination)组成,而主导梦想能否实现,取决于奋斗过程的五步。“每一步都是清晰独立程序,必须按部就班逐项进行,而每个步骤要求不同的才能和纪律去完成。”他在书中写道。

 

《金融时报》的一篇评论认为,雷蒙德的个人色彩相当浓厚。《准则》的雄心让人想起亚里士多德(Aristotle)的《尼各马可伦理学》(Nicomachean Ethics)。两位作者都相当自信,都相信并非由推理得出,而是通过实践发现的准则。他的哲学是美国梦狂热的原教旨主义版本。他宣称,“人们劳有所得”——如果你坐拥约40亿美元的财富,这个观点还是令人欣慰的。他还认为,“人们赚多少钱,大致反映了他们对社会的付出。”

 

这位和妻子芭芭拉生活在格林尼治5500英尺豪宅里的富豪,2010年与妻子签署了巴菲特发起的捐献活动——宣布将大部分财富用于慈善事业。“体面地拥有更多财富并不是那么重要。将我们的财富给予那些急需的人们才是一项优良的投资。”他说。

 

而在日常,戴利奥却遵守着勤俭的作风,他几乎每天都穿同样的衣服上班。斜纹棉布裤、船鞋,以及名字标牌RAY。他甚至有时候会穿Crocs鞋去公司。

 

您可以选择一种方式赞助本站

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: