黄金的生财之道

突然之间，黄金和白银又变成炙手可热的投资对象了。在短短两个月之内，他们都从众人嘲讽的对象变成了金融游乐场中闪闪发光的新玩具。

并不让人意外地，对于这两种贵金属有所了解但又不是完全有把握的投资者开始犹豫，他们是不是要两只脚都跳进去。可信的回復是：“如果你的时间框架是以十年为基础设定的话，当然，买吧。但是如果你只是想要进行几个月而不是几年的投资，那么你就应该考虑入场点位以及精确的策略了。”

这就让我们意识到，是时候看看Commitment of Traders（COT）的报告了。大多数贵金属投资者从来没有听说过这个东西。但是它的确是贵金属价格短期走势的好指标，所以我们决定今天在这里解释一下它。下面就是COT在预测金价方面的作用：

黄金和白银都是在大玩家交易期货合约的“书面”市场里面标价的。这个市场里面主要有两拨人：商业家，包括把黄金铸造成硬币或者珠宝的加工厂以及为客户和自己的账户交易的大银行；投机者，包括对沖基金和其他国际上投机倒把的人，他们使用期货合约来赌贵金属的价格波动。

一次再一次地，商业家能骗到投机者，让他们在错误的时间出场或经常，这样金价的波动就能对前者有利。打个比方，他们可能在大多数交易员吃饭或者睡觉的时候向市场卖出几张合约，压低价格并且触发对沖基金的自动止损单。这样的抛售会进一步压低金银的价格，然后走势图就释放出技术上的信号，让动量交易员开始做空市场，创造出又一次急跌。这样，当商业家经常的时候，他们就能买到便宜货——然后提升一点价格，让投机者开始做多，把价格拉回一开始的地方。作为观测者，我们把这叫做：洗、漂、再来一次……

那么，COT报告就是通过量化的方式告诉大家，谁在做多，谁在做空，谁买的最多，这让我们能知道游戏进行到哪一步了。

比如说，下面就是投资者目前行为的图。蓝线是他们的激增的多头仓位，红线是反方向的空头仓位，这就意味着对沖基金和其他交易员正在疯狂的赌金价上涨。当两根线反过来的时候，投机者就已经被耍了，因为他们在赌一次大跌。很窄的绿线是黄金的价格。正如你可以看到的，它的走势一直和投资者的预期相反。

所以，下面这张图告诉了我们什么呢？很明显，两条线的偏离严重，这意味着投机者现在非常看多。历史告诉我们，他们就是屠宰者面前排好队的羊，当金价出现修正的时候他们就不得不在亏钱时弥补损失。因此——再一次地，基于历史来看——黄金投资者下一个更好的入场点位应该在几个月后。

然而——这是一个很大的然而——指数在不管用之前都是管用的。有一天纸面市场将会被对实体黄金海啸一般的需求淹没。期货交易带来的商品交换将会让实体黄金迅速被掏空，当很多做多合约要求送货的时候就会出现违约，然后金银的价格就会变成窜天猴。在那一天，任何一个没有投资贵金属的人都是倒霉的。

对有些人来说，那一天已经快要到来了。在最近对的访谈中，贵金属交易员Andrew Maguire表示：“现在我们正在进入一个负利率世界，这就意味着很多大型机构的资金都在找一个家。这些钱中的一部分就流入了黄金，这就欺骗了技术交易员，因为在他们看来这就是一个超买的市场……”

所以，对于贵金属的新买家来说，更好的策略是渐进，利用COT报告以及其他指标来确认入场点位？还是直接无视这些花言巧语，相信你所笃定的黄金价格一定会在系统性崩溃之后一飞沖天呢？