巴菲特的投资弱点

股神巴菲特作为投资界的巨匠，成就绝对是毫无争议的。但是，人无完人，他的投资软肋在哪里？在航空业。你猜到了吗？陈凯丰回顾并分析了巴菲特的这块软肋。

陈凯丰为纽约大学客座教授、纽约某宏观对冲基金联席创始人兼首席投资官。他此前曾担任Amundi资产管理公司另类投资联合主管，摩根斯坦利对冲基金投资团队基金经理。他在90年代末在国家开发银行从事国际金融工作。本文来自纽约金融论坛，仅代表其个人观点，不代表任何机构意见。

以下内容来自纽约金融论坛，作者陈凯丰。

上周一（2015年6月1日）伯克希尔哈撒韦公司的全资子公司Netjet航空公司的首席执行官辞职，这个事件应该是预期之中的，但是仍然是巴菲特旗下公司的一个负面事件。巴菲特作为一位投资界的巨匠，他的成就绝对是毫无争议的。但是，人无完人，他的投资软肋在哪里？

巴菲特曾经有过一个“授权的传记作家”名叫爱丽丝·施罗德（Alice Schroeder）。她曾经是摩根斯坦利的保险行业分析师，后来被巴菲特看中，授权她“无限制”接触伯克希尔哈撒韦的所有档案。巴菲特曾经告诉她可以写任何东西，不需要他的批准。她在奥马哈潜心两年后写出了巨著《Snowball/雪球》。电视系列纸牌屋里面总统和他的传记作家反目为仇，这个也发生在真实世界。因为《雪球》的写作和出版，巴菲特与这个美女分析师/作家闹翻。

施罗德女士的书中有这样一段，谈到巴菲特的投资弱点。第一个就是对于航空业的投资，巴菲特基本是完败。巴菲特自己说过多次，“在过去的100多年，全世界投资于航空公司的投资者们的业绩惨不忍睹”。他还指出过“航空公司的股票是投资者的价值陷阱”。为啥巴菲特说起这个？

1989年，US Air收到并购的威胁，于是这个航空公司的首席执行官向巴菲特求救。他飞去了奥马哈，和巴菲特吃了一顿牛排。吃完牛排，和在2008年金融危机期间巴菲特救助高盛的模式一样，巴菲特不愿意直接买股票，而是购买了优先股和可转换债券，大概合计9%的美国航空公司股票。按照媒体的报道，巴菲特买入后，这家航空公司的股票开始了漫长的下跌过程。等了几年，拿了一些股利后，巴菲特清&%